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金融危机下的国家主权信用风险分析(23页).pdf

目 录 
一、金融危机对国家主权信用风险的影响3
(一) 历次金融危机使国家主权信用风险显著提高3 
(二)2008 年金融危机引发世界范围内的主权信用质量下降4 
二、2008年金融危机下的国家主权信用风险分析6
(一)金融危机影响国家主权信用的机理6 
(二)2008 年金融危机对世界主要区域主权信用风险的影响7 
三、金融危机下国家主权信用风险的影响因素分析14
(一)经济过度开放,容易将外部冲击传导至国内14 
(二)经济结构中存在的脆弱性因素放大主权信用风险15 
(三)危机发生后,经济和政策上的弱点导致吸收冲击的能力差18 
(四)外汇储备不足,融资渠道狭窄19 
(五)过度参与高杠杆的金融活动和过度投资高风险的金融产品19 
四、展望20
(一)本次金融危机的前景与走势20 
(二)全球国家主权信用风险展望21 
一、金融危机对国家主权信用风险的影响 
金融危机(Financial Crisis)泛指一个地区或国家的金融体系出现剧烈动荡及混乱的局面,从而对实质经济造成负面影响。根据IMF(1998年)的定义,可以将金融危机归纳为四种类型:(1)货币危机(Currency Crisis)指对投机性攻击而政府无力捍卫汇率体制时,货币出现大幅度贬值的状态;而政府为维护本币币值消耗国际储备或者提高国内利率。如1997~1999年亚洲金融危机最初就表现为货币危机。(2)  银行危机(Banking Crisis)指实际的或潜在的银行挤兑与银行失败引致银行停业偿还负债,或为防止这一情况的出现,政府被迫提供大规模援助。如90年代日本经济危机的初期就是银行危机。(3)外债危机(Foreign Bebt Crisis)是指一国不能偿付其国外债务,包括主权债务和私人债务等。如80年代拉美债务危机。(4)系统性金融危机(Systematic Financial Crisis)是指主要的金融领域都出现严重混乱,如货币危机、银行业危机、外债危机的同时或相继发生,又称为“全面金融危机”,波及整个金融体系乃至整个经济体系的危机。
任何一种形式的金融危机都可能直接导致一个国家的主权风险,因为每种类型的危机都会对主权信用产生直接或间接影响:债务危机直接导致政府出现违约;货币危机发生过程中,本币贬值,外债负担增加而政府外汇资产减少,容易出现外币债务清偿问题;银行业的系统性危机经常迫使政府不得不去救助而导致政府支出增加。系统性金融危机更是对该国的主权信用造成全方位的冲击。因此,不论哪种形式的国家风险,都可能对一国的国家主权信用产生负面影响。
(一)历次金融危机使国家主权信用风险显著提高 
上个世纪共爆发了三次全球性经济金融危机:1929~1933年的世界经济危机、80年代拉美债务危机和1997~1999年的亚洲金融危机。1929~1933年危机是一场全球性的经济危机,它对主权信用的影响十分显著。1926~1929年间在美国发行的主权债券中,到1937年底有70%违约。1930~1935年间,国际债券市场上58个发债国家政府中有21个违约。80年代的拉美债务危机导致42个债务国要求推迟还债,由此引发了全球性的发展中国家(主要集中在拉美地区)债务危机。1997~1998年亚洲金融危机使亚洲地区国家出现了严重的经济衰退,并波及日本、韩国、中国香港、俄罗斯等国家和地区。标准普尔下调了泰国、韩国、印度尼西亚和马来西亚的主权评级。俄罗斯1998年出现主权违约。

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  • 更新时间:2014-04-23
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