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估值如何防范信用风险(21页)PPT.pdf

估值如何防范信用风险(21页)

主要内容 
中国的债务问题,集中在三方面:
企业债务压力高企;
地方债务压力大;
金融杠杆特别是银行同业杠杆高。当然,银行同业杠杆高,背后还是企业信用的支撑问题;
核心问题:债务压力最终都映射到债券的信用风险上。
1.1 债市成为中国债务困境的主要风险点
上市企业(非金融)杠杆处于历史高位
银行同业杠杆高
杠杆率 资产负债率(右)
同业资产(右)
同业杠杆率
省级 市级 县级 乡镇 合计
政府负有偿还责任的债务
政府或有债务 政府负有担保责任的债务
政府或有债务 政府可能承担一定救助责任的债务
地方政府债务压力大 
超日债是实质性违约第一单,兑付危机的“类违约”事件也并不少见。
我们整理了近1年来债券出现较大兑付危险和信托出现较大兑付危机的情况。
1.2 信用“类违约”事件时有发生
资料来源:申万债券研究
时间 事件名称 事由
滇公路事件、上海申虹事件
云南省公路开发投资有限公司向债权银行发函,表示“即日起,只付息不还本”。上海申虹投资发展有限公司出现债务逾期,从本月开始无法偿还银行流动贷款,要求银行延期及转为固定资产贷款,被指变相拖债。上海银监局组织贷款支援。
2011-07 云投事件
云南省投资控股集团有限公司拟转出核心资产组建云南省能源投资集团有限公司,该资产重组方案涉及云投集团和云电投的重要资产。中诚信决定将云南省投资控股集团有限公司的AA+主体信用评级下调。
2012-02 海龙事件
山东海龙严重亏损,资不抵债,市场怀疑短融到期无法偿付。政府介入公司重组事宜。12年4月短融成功兑付。
2012-06 赛维事件
江西赛维行业景气下行导致公司经营财务状况恶化,偿债压力上升?赛维向华融信托借入的一笔5亿元信托贷款无法兑付,并因此持续陷入债务危机的风波中?江西新余政府 明确表示将力保赛维短融兑付
2012-10 新中基事件
新疆新中基实业股份有限公司偿债能力急剧下滑,第一大股东农六师国资公司的强力支持,4亿元的新中基短融兑付无虞。
2012-12 超日事件
上海超日太阳能科技股份有限公司董事长疑似外逃或在海外追讨应收账款,投资者对于上市公司的资产情况担忧。
债券兑付风险事件  信托兑付风险事件时间 信托兑付风险事件
2013年1月
中信信托-舒斯贝尔特定资产收益权投资集合信托计划,项目公司工程严重停滞,中信信托司法申请拍卖抵押土地。

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  • 更新时间:2015-03-16
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