企业并购财务风险分析与防范（3页）.pdf

摘 要：经济全球化下，市场经济发展逐渐完善，企业并购成为企业快速扩张的有效途径，也是最主要方式。企业并购给企业带来规模经济和协同效应，也有利于企业资源优化配置。企业并购作为一种高风险经营活动，其中的财务风险成为并购企业必须充分考虑的因素，影响企业并购的成功。影响企业并购财务风险的因素既有不确定性也有信息不对称。企业并购财务风险主要有定价风险、融资风险、支付风险和财务整合风险，这四种风险既相互联系，又相互制约，共同影响着企业并购财务风险。
关键词：企业并购；财务风险；防范
随着中国经济的快速增长和资本市场的逐渐完善以及产业结构的不断升级，企业并购作为一种资本运营方式，经历了由低级到高级的发展过程。在市场经济条件下，企业并购是一种企业快速扩张行为，是企业资本扩张的重要手段，是实现企业发展的重要战略，是实现企业资源优化配置的有效方式。企业并购作为企业的一项重大投资、融资活动，财务风险不可避免的贯穿于整个并购活动，决定企业并购的成败，即并购定价、融资、支付和财务整合等财务决策以及其他因素，引起企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，导致企业发生财务危机与困境。因此，企业并购活动中必须充分考虑财务风险，并购是否成功依赖于财务风险的防范。
一、企业并购财务风险的界定
企业并购财务风险，简单而言，就是指在一定环境和条件下，企业因发生并购活动而产生财务风险。对于企业并购财务风险的界定，国内外学者各持有不同的观点，众说纷纭，未形成统一的观点。杰弗里·C .胡克（2000）认为，企业并购财务风险涉及降低企业偿债能力和约束企业经营融资能力，衡量企业并购财务风险程度要考虑并购融资的负债数额与目标企业的债务数额等[1]。杜攀（2000）认为，企业并购财务风险是企业因发生并购活动而对资金的需求所引起的筹资风险和资本结构风险[2]。黄进勇（2001）认为，企业并购财务风险的产生是由于企业的负债与融资，导致企业财务状况不确定；还认为融资方式的选择对企业并购财务风险也具有一定的
影响[3]。屠巧平（2002）认为，企业并购财务风险是由于企业举债筹集资本而产生的[4]。张应杰（2005）认为，企业并购财务风险是企业在并购中，因企业融资与资本结构的变化而引起的财务危机和财务困境[5]。王庆彤、关红宇（2007）认为，企业并购财务风险是因企业为获得目标企业的股权或资产而举债，导致企业支付困难和资本结构失衡[6]。崔洁、袁放建（2011）认为，企业并购财务风险是企业并购活动未能达到预期的财务目标的可能性[7]。郑和平（2011）认为，企业并购财务风险是企业发展到一定时期，企业因发生兼并或并购融资负债而产生财务危机的可能性[8]。可见，企业并购财务风险主要由企业筹资决策引起的偿债风险和股东收益的不确定性，而风险的来源归因于并购中的财务决策。