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中国万能寿险投资账户最低收益率保证与退保期权的定价研究(12页)pdf.rar
 


所在类别: 理论研究/投资研究
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【简介】
摘要本文利用风险中性定价方法,不考虑死亡因素,在利率服从Vasicek均值复归模型,标底资产价格服从几何布朗运动的假设下,计算万能险万能账户中最低保证收益率期权的公允价值.考虑保单持有人可以退保,文章利用最小二乘蒙特卡罗方法计算内嵌退保期权的公允价值.此外,章
在给定的定价框架内,对比了固定利率假设与随机利率假设下内嵌期权公允价值对初始利率与均衡利率变化的敏感度,计算其公允价值对资产波动率的变化情况,并初步讨论了最小化结算利率波动的平滑机制选择办法.
关键字万能寿险;最低收益率保证;退保;风险中性定价;最小二乘蒙特卡罗模拟
1引言
2000年,太平洋保险公司在我国推出了第一款万能寿险产品——太平盛世长发两全保险(万能型).此后,万能险产品在中国迅速发展,2007年其总保费达到845.67亿元,占全年寿险保费的18.95%1.万能寿险1979年起源于美国,其特点主要有三2:一、保费可灵活缴纳,只要万能账户余额能应付各项费用,投保人可以在任何时候缴纳任何额度的保费;二、保额在一定范围内可变动,这使得被保险人可以在不提供更严格的可保性证明的情况下增加合同的保障功能;三、保险公司为保单持有人设立万能账户3,保费在扣除各项费用后进入万能账户,账户内金额每期以不低于最低保证收益率的结算利率增值.
万能险的这三个特点实质是保险人提供给保单持有人的三个内嵌期权,加上所有保险产品都具有的退保权,万能险具有四个重要的内嵌期权,本文将分析后两种期权的价值4.研究保险合同中内嵌期权价值的重要性体现在两个方面:一、随着金融市场波动陆加剧,保险合同内嵌期权的估值已经严重影响到了保险公司的经营.白20世纪70年代以来,保险合同内嵌期权价值的低估已经造成了诸多保险公司的破产5.二、国际会计准则要求发生了变化:美国的Financial Accounting StandardsBoard(FASB)与欧洲的International Accounting Standards Board(IASB)均把保险合同负债的公允价值计量作为了目标.我国于2006年颁布了新企业会计准则j从而拉开了实施保险合同负债的公允价值计量的序幕.2009年12月22日,财政部印发了《保险合同相关会计处理规定》,明确了我国保险公司自2009年的年度财务报表开始,必须对保险合同准备金以公允价值计量.对保险负债以公允价值进行计量就必须明确处理保险合同内嵌期权的价值,这也是公允价值计量的一个难点.

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