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财产保险公司资金运用研究(2页).doc
 


所在类别: 理论研究/投资研究
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资源语言: 简体中文

【简介】
【摘要】随着经济增长以及人民保险意识增强,近年来财产保险业务规模发展较快,2014年累计原保费收入7500万,年均增长17%。财产保险公司的资金来源主要为保费收入和资本金,其中负债性的保费收入占比高,保险金支出时间不确定,整体赔付率高,因此资金运用收益是公司利润的重要来源,本文以中国人民财产保险股份有限公司信息披露报告为研究依据,综合分析财产保险公司的资金运用效率及特点。 
 
【关键词】赔付率 资金运用效率 
一、资金运用结构 
相比寿险公司,财险公司负债偿还期限较短,对流动性要求高,投资期限也比较短,因此应更加关注安全性与流动性。 
从保险行业协会公布数据来看,保险行业整体资金运用以债券投资为主,2015上半年、2014年以及2013年该部分比例分别为34.59%、38.19%以及43.42%,第二位是银行存款,其次是股票投资。为便于研究,在此将其资金运用分为四类:第一类核算现金及现金等价物、银行存款;第二类为债券投资;第三类为股权投资,包括权益类证券以及对联营公司投资;第四类为其他。人保财险的资金运用结构如下图所示: 
可见,在资金运用方面,高流动性的现金及银行存款比例较大,远远高于国外保险企业5%的水平。与行业平均水平相比,债券投资比重减小了10%,相对提高了现金比重。因为债券投资虽然能产生固定收益,但其价格受利率影响大,鉴别债券好坏也存在一定风险,财险公司持有比例相对保守。就股权投资而言,受2015上半年牛市影响,股权投资占比有所上升,但出于经营稳健性以及自身投资能力考虑,我国财产保险公司持有比例较小。 
必须指出的是,在上述三个时点,被核算在“其他”项中的贷款额均在2,100百万元人民币以上,占全部资产的7%。保单质押贷款或抵押贷款可以为公司带来固定收益,且利率较高,但一般来说贷款期限较长,若不能按时收回贷款会影响公司偿付能力,因此该项比例不高。 
总体看来,财产保险公司通过多种方式运用资金,以债券投资、银行存款等固定收益投资为主,股权投资为辅,稳定投资收益并且控制风险。 
二、综合投资收益分析 
随着市场竞争加剧,保险费率不断降低,保险资金投资收益正成为保证保险公司经营持续性的重要方式。 
投资收益率是衡量保险资金管理运用效果的重要指标。与发达国家相比,中国保险资金运用的收益率存在明显问题,主要是收益率不高。近年来,我国gdp持续保持高增长,基本在7%以上,但保险资金的收益率却低于这一增速,2004到2014年间,我国保险资金运用的平均收益率约为5.32%;保险资金新政“13条”公布后,2013年的全行业投资收益率也仅为5.04%。可见,我国保险资金运用并没有享受到国民经济增长的好处。 
中国人民财产保险股份有限公司的投资收益率计算公式如下: 
总投资收益率=(总投资收益-卖出回购证券所产生的利息开支)/(期初及期末平均总投资资产-卖出回购证券的相关负债)。 
计算可得,该财产保险公司的投资收益率情况如下: 
其中,2015上半年投资收益率为年化收益率。近两年,人保财险的投资收益率基本在5%以上,在达到行业平均水平的基础上略有上涨。由于保险资产的增长,以及保险资金使用范围的政策放松,各个保险公司逐渐关注保险资金运用方式,提高保险资金收益能力。以人保财险为例,自2010年以来,其投资收益总额增长稳定,2014年全年投资收益额超过136亿,同比增长28.5%。由下表可以得到投资收益对财险公司经营成果的相对贡献: 
保财险的投资收益呈现两个特征:一是保险公司投资意识提高,投资能力上升,投资收益额增加。二是投资收益对公司经营成果贡献不大,低于6%,公司经营的利润来源几乎完全依赖于原保费和分保费收入。因此,面对日趋激烈的财险市场竞争,财险公司仍需关注自身资金运用能力,提高投资收益。 
三、各投资方式效率分析 
以上分析了财产保险公司总体投资收益能力,下面对不同资金运用方式的收益情况作进一步分析。 

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